<투자의 신> 워렌 버핏의 투자 원칙 4가지

'오마하의 현인', '투자의신' 워렌 버핏이

현존하는 최고의 투자자로 자리에 오른데는 

본인의 능력도 출중 하였지만,

본인의 스승인 벤자민 그레이엄의 

가르침을 철저하게 따르고,

원칙을 지켜가며 투자를 하였기 때문에 지금 자리에

오르지 않았을까요??

오늘은 워렌 버핏의 투자 원칙 4가지에 대해 알아 보겠습니다.

워렌 버핏 , 출처 SBS 뉴스

 

첫 번째 원칙  "잘 아는 기업에만 투자 한다."

주식 투자 방법은 여러 가지 기준으로 나눌 수 있는데, 

그 중 하나가 분산 투자와 집중 투자입니다. 

일반적으로 대부분의 투자 교과서는 분산 투자를 권장합니다. 

하지만 워렌 버핏은 반대로 집중적인 투자를 하고 있습니다. 

분산투자는 한두 곳에 집중하다 실패하면 

큰 손해를 보기 때문에 이를 막기 위한 것입니다.

 이 사람은 잘못 투자해서 손해를 보는 위험을 줄이는 것이 아니라 

처음부터 잘 아는 회사에 투자함으로써 위험을 줄일 수 있습니다.

즉, 투자자들이 잘 아는 회사는 그 회사가 무엇을 벌고,

 어떻게 돈을 벌고, 

그 회사에서 어떤 새로운 일들이 일어나고 있는지

 쉽게 이해할 수 있는 회사입니다. 

버핏은 1990년대 말 인터넷 열풍으로 

미국 증시가 

수십 배 상승했을 때도 자신이 모르는 기업이고

 위험 부담이 크다는 이유로 기술 중심 기업을 기피했습니다. 

1999-2000년 나스닥이 두 배로 뛰었을 때 

기술주를 피했기 때문에 

벅스 헤더웨이 주가는 50% 이상 하락했습니다. 

그럼에도 불구하고, 워렌 버핏은 그의 원칙을 지켰습니다. 

이후 나스닥은 80% 가까이 하락했지만 

벅스 헤더웨이의 주가는 역주행하며 과거 최고치를 회복했습니다. 

2003년에, 그것은 100억 달러 이상의 큰 이익을 냈습니다.

워렌버핏 2

두 번째 원칙  "좋은 회사에 투자한다."

좋은 회사는 다른 사람들이 쉽게 따라올 수 없는 회사입니다.

당신이 다른 사람들과 다른 경쟁적인 요소를 가지고 있다면,

 물론 이 회사는 좋은 성과를 낼 것입니다.

 다만, 여기서 한 가지 주의해야 할 점은 영업실적을 매출이나

이익을 늘리는 성장으로만 봐서는 안 된다는 점입니다.

"매출이나 이익이 빠르게 성장해도

이것을 만들기 위해 많은 돈을 투자한다면 좋은 회사가 아니다."

워렌 버핏이 가장 좋아하는 기업은 자본이 크지 않더라도

다른 대기업으로부터 자본투자 수익,

이른바 소비자 독과점 이익을 받는 기업입니다.

즉, 들어가는 돈은 적고 나오는 돈은 커야 합니다.

이 때문에 순익보다는 투자금액을 뺀 영업활동

현금흐름을 꼼꼼히 따져봐야 한다는 게 워렌 버핏의 지론입니다.

여기서 한 가지 더 덧붙여야 할 것은 

좋은 회사는 1, 2년 동안 잘하다가 그만두는 회사가 아니라는 것입니다. 

회사의 경쟁 요소는 상당 기간 유지되어야 합니다. 

회사의 경쟁 요소가 오래 지속되기 위해서는 

주변 경영 환경의 변화에 영향을 덜 받는 회사여야 합니다.

적어도 비즈니스 환경의 변화를 어느 정도 수용할 수 있어야 합니다. 

그러기 위해서는 당연히 회사의 제품이나 

서비스가 일반 소비자들이 일상생활에서 

필요로 하는 제품이나 서비스여야 하고, 

고객들이 특히 자주 찾아야 합니다. 

고객이 회사 또는 조직인 경우 숫자가 높아야 합니다. 

워렌 버핏은 3, 5년 안에 바뀌어야 하는 회사보다는 

변하지 않고 살아남을 수 있는 회사를 원합니다. 기업이 3~5년 안에 주력 제품이나 

사업을 바꿔야 한다면 비즈니스 환경의 변화를 

이길 만큼 경쟁력이 없다는 뜻입니다.

세 번째 원칙 관리자들이 훌륭한 기업에 투자한다.

워렌 버핏 3

사실 일반 투자자가 기업의 경영자를 평가하는 것은 쉽지 않습니다. 

감히 몇 가지 기준을 들 수 있다면 정직해야 하고, 

일반 주주와 경영자의 이익이 같고, 

회사를 잘 관리할 수 있는 능력이 있어야 

경쟁력이 지속될 수 있습니다. 

다른 방법으로, 

회사는 돈을 벌고 주주들은 돈을 잃지 말아야 합니다.

회사가 사업을 잘해서 돈을 벌지만 

시장이 우둔하고 주가가 오르지 않는다면,

벌어들인 돈의 일부를 분배하거나,

주주들이 그 이익의 일부를 얻을 수 있도록 자사주를 매입해야 합니다.

사업을 잘하고 돈을 많이 버는 것이

경영자를 판단하는 주요 기준이지만 돈을 잘 쓰는 것도 중요한 기준입니다.

특히 주주의 경우 일반 주주의 이익을 위해 사용해야 합니다.

재투자를 잘못하거나,

회사에 별로 유용하지 않은 계열사와 자회사에 돈을 넣거나,

다른 회사를 합병해 경영권을 높이는 것은 잘못입니다.

네 번째 원칙입니다. 주식 가격은 회사 가치보다 낮아야 합니다.

워렌 버핏 4

버핏은 가격과 가치의 차이를 매우 중요시합니다. 

이 구분에서 중요한 것은 주식의 가격이 높을 때는 

회사의 가치에 가깝게 만들어지지만 

가치보다 훨씬 높은 경우도 있고, 

가치보다 훨씬 낮은 경우도 있다는 것입니다. 

그래서 당신은 가격이 가치보다 

현저히 낮아질 때까지 기다렸다가 주식을 사는 것입니다.

그 회사가 얼마인지는 모르겠지만 분명한 것은 

그 회사는 가치를 가지고 있다는 것입니다.

이것을 부인할 수 없습니다.

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그렇다면 어떻게 하면 정말로 회사의 가치를 찾을 수 있을까요?

이를 이해하기 위해 워렌 버핏은 회사가

회사의 주식을 살 때 상장되지 않는다고 가정합니다.

그러면 시장가격이 없기 때문에 투자자들은 회사가 보유하고 있는

유.무형 자산의 가치를 계산할 수밖에 없습니다.

즉, 기업의 가치는 궁극적으로 투자자에게

얼마나 많은 수익을 가져다 주느냐에 따라 달라지는 유무형 자산의 가치입니다.

이 수익을 수익이나 현금 흐름으로 본다면 결국 기업의 가치는

투자자가 앞으로 매년 벌게 될 수익이나 현금 흐름이고,

이를 모두 현재 가치로 바꿀 수 있습니다.

예를 하나 들어보죠.

 한 회사가 매년 최소 10,000원 이상의 이익을 낸다고 가정해보겠습니다.. 

그렇다면 이 회사의 가치는 얼마일까요? 

제가 이 회사에 투자하지 않고 국채에 투자한다면, 

저는 지금 수익의 5% 정도를 벌어들일 것입니다. 

그럼 이 회사에 투자해서 최소 5% 이상의 투자 수익률을 봐야겠네요.

 이 경우 이를 쉽게 계산할 수 있는 공식이 있습니다. 

10,000원을 0.05에서 5%로 나누면

 10,000/0.05 = 20만원이 됩니다. 

제가 지금 이 회사를 20만 원에 매입하고 

이 회사가 매년 최소 1만 원씩 수익을 낸다면 

최소 5%의 수익을 올릴 수 있다는 뜻입니다.

다만, 매년 1만 원 이상의 수익을 낼 수 있을지가 관건입니다.

이분은 어떻게 장담할 수가 없습니다.

국채의 경우 지금부터 들어오는 수입은

안전하게 결정되었기 때문에 걱정할 필요가 없습니다.

그래서 이러한 걱정을 없애기 위해 워렌 버핏은 두 가지 장치를 준비했습니다.

하나는 앞서 살펴본 것처럼 경쟁력이

뛰어나고 앞으로 일어날 비즈니스 환경의 변화에도 살아남을 수 있고

영업 실적에도 거의 변화가 없는 회사를 찾는 것입니다.

그가 스승 벤자민 그레이엄에게 배운

또 다른 장치는 위에서 계산한 20만 원을 모두 지불하는 것이 아니라

다시 깍아서 사는 것입니다.

저 예측이 틀릴 수도 있고,

아무리 조심해도 앞으로 어떻게 될지 모릅니다.

예를 들어, 20만 원의 절반인 10만 원은 회사의 합리적인 가격으로 간주하는 겁니다..

순이익이 1만원이 아니라 5천원인 절반이라도

투자해 손해를 보지 않는 안전망을 마련하기 위해서 입니다..

이 안전마진의 규모는 회사의 이익 변동 정도와

예측의 정확성을 고려하여 결정되어야 합니다.

그래서 회사의 주가가 10만원보다 낮은 7만원이면

저평가 되었다고 판단하고

걱정 없이 회사의 주식을 사는것입니다..

좋은 주식을 싸게 사더라도

주가가 잠시 보합세를 보이거나

오히려 하락할 수 있습니다.

경우에 따라 예상 적정가격에 도달하는 데

2년 또는 3년이 걸릴 수 있습니다.

워렌 버핏 5

이런 상황에서 수익률을 보전하기 위한

벤자민 그레이엄의 대비책이 바로  '안전 마진' 입니다.

그레이엄의 안전 마진 기준은

예상 수익률을 기준으로 수익률이

약 25%라는 것입니다.

그래서 25% 이상의 회사에만

투자한다는 것입니다.

(예상 수익률은 그가 계산한 회사 주가와 내재가치의 차이)

25% 이상이면 몇 년은 버틸 수 있다고 확신했습니다.

즉, 그레이엄은 주식 거래가 길수록

내재가치 이하로 거래되는

연 수익률이 낮아지기 때문에

문제 해결책으로 '안전마진'을 도입해

'시장가격이 크게 낮은 기업주'를 매수하고,

주식의 내재가치가 높아지면

수익률 하락에 대한

방패막이가 된다고 확신 했습니다.

 안전마진의 크기를 계산할 때

가치실현 기간이 오래 걸릴 경우

더 큰 안전마진이 필요하며

시간이 짧을 경우 안전마진이

크지 않아도 됩니다.

하지만 최종적인 문제는

아무리 여유롭게 안전 마진을 계산해도

주가가 본래 가치에 미치지 못한다는 것입니다.

시장이 그 본질적인 가치를 최종적으로

인식하지 못한 경우는 어떻게 될까요?

얼마나 기다려야 하는가에 대한

답은 2~3년이었습니다.

만약 그 기간 내에 가치가 실현되지 않는다면

그 이후에 가능성이 없는 주식이라고 판단해서

무조건 주식을 팔고

새로운 주식을 찾는 것이

최선이라고 생각했습니다.

하지만 그레이엄의 처방이

'가치의 실현' 이라는 문제에 대한

근본적인 해결책이 될 수 없다는 것을

 실제 투자 경험에서 느꼈습니다.

실제로 이런 일들이 자주 발생하면서

내재가치에 도달하지 못하는 종목들이 많았습니다.

설사 도달 했다고 해도 

매각 후 이익의 상당 부분을 '세금'으로 토해내야 했습니다.

그레이엄은 단기 투자를 할 수밖에 없었고,

자신이 고안한 내재가치 계산법에 따라

산술지표만 대입해 투자 여부를

결정하는 양적 투자자였습니다.

하지만 워렌 버핏은 또 한명의 대가를 만났습니다.

바로 필립 피셔입니다. 그리고는 해답을 찾았습니다.

 

글이 도움이 되셨나요??

급등주, 초단타 등등 투자기법은 무수히 많습니다.

하지만 초보자가 따라하기엔 너무 어렵도 

리스크도 큰 투자 방식이죠.

오늘은 워렌 버핏의 투자 마인드에 대해 알아 보는 시간을

가졌습니다.

저는 

무슨일을 하던지 기본이 가장 중요하다고 

생각 합니다. 워렌 버핏의 투자원칙은

계속 잊지 말고 기억해야 하는 투자의 기본이

아닐까 생각 합니다. 

필립 피셔를 만나고 찾은 해답에 대해서는 다음 글에서 

소개 드리도록 하겠습니다. 

긴글 읽어 주셔서 감사 합니다.